【资讯】申万罗鶄看好医药流通未来整合机会

申万罗鶄：看好医药流通未来整合机会

根据国务院《生物产业发展规划》，2013年至2015年生物医药产业产值年均增速达到20%以上；另一方面，新版基药目录呼之欲出。在这些政策红利下，医药行业发展前景如何？1月16日，新财富上榜分析师、申银万国研究所医药生物行业首席分析师罗鶄网友交流医药行业投资机会。　　网友：投资医药股如何选择值得长线持有的股票？您看好哪个子行业？　　罗鶄：2012年7月我们对中国医药行业投资提出了两个观点，一是医药为未来十年A股最有投资潜力的板块，二是强者恒强。如果做一个简单投资的话，选择行业里最优秀的公司，如果这个公司未来有丰富的产品梯队，那么就值得长线持有。医药板块中不同的企业差异化很大，如果一定要挑选子行业，我们看好医药流通行业未来十年的整合机会。　　网友：目前上市公司的医药流通业务利润率很低，未来是否有望改善？医药流通业在增强盈利上有没有什么途径或创新？　　罗鶄：医药流通行业利润率低的核心影响因素是财务费用高，背后的原因是被医院占款。随着医疗改革推进，未来这一因素会逐步缓解并进而解决，但还需要一定时间。　　目前流通行业有一些创新模式在做，比如参与医院的药房管理，甚至共建药房，还有为医院提供增值服务。现有的医药流通企业还承担搬运工和垫付资金功能，未来一定会转型为物流服务商和产业链增值服务商。　　网友：新版基药目录对医药企业有何影响？哪些品种可能进入新版国家基本药物目录？ 药品招标在一季度能否体现利好？　　罗鶄：使用范围的增加使所有的品种都实现量增，但具体到企业上则有很大不同，主要关注独家品种，新进入的独家品种会明显受益，老的独家品种也会分享医院扩展带来的成长。一般而言，进入了12个及以上地方基药增补目录的药品，新进全国基药目录的可能性比较大。　　全国基药招标基本结束，从年初的湖北招标情况看，体现了“质量优先，价格合理”，对整个医药行业都是利好，企业如果有药品新纳入2009版医保目录，应该都是利好。　　网友：医药板块估值目前处于什么水平？今年有希望大幅上涨吗？　　罗鶄：2012年基金医药持仓比例比较高，主要是经济不明朗时，医药以其消费刚性成为较为确定的增长行业，目前板块估值22~23倍，从全年看可以接受。未来随着年报和一季报公布，才是真正甄别好公司的时期。我们认为2013年是医药板块的“小阳春”，明确看好其成长性和表现，但用了一个“小”字，是因为医药板块应该不会再回到2010年那么高的估值了，如果能回到那么高，那就一定会有阶段性风险。站在全年角度，当前22~23倍估值，还有上涨空间，只是慢慢上涨才比较健康。

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