多重利好将至基金布局上实医药收获在望

明日（6月2日），随着大股东SHANGHAI INDUSTRIAL YKB LIMITED持有的1.42亿股限售股的解禁，上实医药(600607)正式进入全流通，而一季度末基金11只基金持股总数不过4703万，占该股流通盘20.84%。

“本次解禁股份全部由公司控股股东持有，并没有小非持股，而大股东持股一向稳定”，上实医药证券事务部某工作人员告诉《证券日报》记者。相较于限售股解禁，市场更加关注上实系医药板块的重组进程。上实医药董事长吕明方在4月23日举行的股东大会中曾经表示，正常情况下，上药集团重组初步方案将在6月底出台。

在重组方案呼之欲出之际，基金一改之前的做空态度，加速收集该股筹码。根据指南针主力雷达数据，5月份该股九档账户（持股数1000万以上）持仓比重大幅增加了0.28个百分点，约合63.2万股，二季度以来该档账户持仓比重增加了0.21个百分点。

随着上实医药重组方案公布日期的临近，加上近日有媒体报道基本药物目录将要在6月出台，另外21个医改配套文件也将陆续出台，如果情况属实，背负诸多利好的上实医药将会给基金带来怎样的惊喜？

剥离联华超市重组进入冲刺阶段

其实，上实医药重组一事由来已久。股改之时大股东便承诺注入医药资产，此后多次启动资产重组，因种种原因计划最终均告流产，屡屡让众多提早布局的基金们“无功而返”。

2008年7月份，上海国资委将上药集团60%股权无偿划拨给上海上实（集团）有限公司，（上实医药的实际控制人），而上药集团分别持有中西医药和上海医药(600849)这两家上市公司55.09%和39.69%的控股权，换言之，上实集团成了三家A股上市公司的大股东，这些公司之间存在同业竞争问题使得重组之路再添变数。。

不久之后，也就是2008年9月9日，上实医药运作将近一年的青春宝等医药资产的注入最终也因国家商务部、环保局相关审批程序未能在一年的股东大会有效期内完成，被迫宣告终止。

今年，在上海市政府和国资委大力推动下，上实系重组进程开始提速。1月22日，上实医药突然公告出售全资附属企业上海实业联合集团商务网络发展有限公司100%股权，后者持有联华超市股份有限公司21.17%股权，而联华超市的投资收益一直是上实医药最为重要的利润来源，2008年为公司贡献了8320万元投资收益，占上实医药利润的比重达到42.28%。

对上实医药剥离联华超市一事，一直密切跟踪公司重组进程的安信证券医药行业分析员洪露表示，本次出资产出显示出上实系重组进程开始加快，上实医药置入医药资产预期明确。

重组曙光再现，在一季度普遍减仓医药股的背景下，基金毫不犹豫地选择了增持上实医药。根据WIND数据，一季度末共有三只基金重仓上实医药，合计持有728.6万股，持股总数较2008年末增加了341.2万。此外根据上实医药一季报，前十大流通股东中又有另外九只基金现身，总共持有4374.9万股，占该股流通盘的19.39%，其中中邮核心优选、上投摩根成长先锋分别持股983.4万和722万，位列上实医药第二、三大流通股东。

基金阵营分裂九档账户继续增仓

二季度第一个月，上实医药走势凌厉，4月份涨幅达到31.7%，跑赢大盘超过27个百分点。不过随着该股估值重心逐渐上移，基金逢高减持意愿逐渐增加。指南针主力雷达数据显示，4月份该股九档账户持仓比重下降了0.1个百分点，而八档账户（持股数500万-1000万）则大举撤出该股，减仓比重达到3.21%，两档账户总共减持了747.3万股，其中八档账户持仓比重已从3月末的3.17%下降至0，九档账户持仓比重也从之前的8.42%下降至8.32%。

4月底基金做空上实医药的态势开始出现扭转。4月21日，上实医药发布了一季度年报，由于转让上实商务股权获得税前投资收益5.48亿元，使得公司一季度实现归属母公司所有者的净利润同比大幅增长934%，折合每股收益1.08元，扣除非经常性损益后，公司基本每股收益仅得0.0995元。

之后两天，也就是4月23日，上实医药召开股东大会，公司董事长、同时兼任上实集团医药板块负责人的吕明方在上实医药股东大会上明确表示，正常情况下，上实系重组初步方案将在6月底出台。之后上实医药连续拉出三根阳线，累计上扬超过20个百分点，4月24-28日间总成交金额达到8.9亿元。该股也因为连续3日涨幅偏离值累计达到20%而上了上交所交易龙虎榜。而指南针主力雷达数据显示，4月24日-4月28日间，该股九档账户持仓比重增加了0.02个百分点。

踏入5月份，九档账户增仓该股的决心更加坚定。数据显示，该档账户整个5月份增仓比重累计达到0.28%，约合63.2万股。截至5月27日，该股的九档账户持仓比重已经恢复至8.6%，较3月末增加了0.21个百分点。相比之下，六档和七档账户（持股数分别为50万-100万和100万-500万）分别减仓2.95%和1.97%，总共1110.8万股。

两分天下有其一医药资产明显增厚公司业绩

尽管重组进程仍在继续当中，但市场对重组方案早有预期。“大家比较一致的预期是，上实集团将工业医药部分划分到上实医药，将医药流通部分划归上海医药，中西药业(600842)可能作为壳资源卖掉但不排除公司会从其他角度考虑推出另外的方案，最后还要等公司正式公布方案之后才会有定论”，群益证券分析师刘荟在接受《证券日报》记者采访时强调。

刘荟表示，上实集团原有未上市医药资产以中药资产为主，08年该部分资产为集团贡献净利润约1.46亿元，而上药集团剩余未上市资产可贡献的净利润约为1.45亿元，若按照医药工业注入上实医药，医药商业注入上海医药来估计的话，则上实医药可注入资产的2008年净利润约为2.9亿元。相比之下，上实医药去年实现归属上市公司股东的净利润为1.96亿元。

投资收益锁定今年业绩明年有赖资产注入

由于转让联华超市，上实医药目前仅剩下医药业务支撑业绩，其中常州药业和广东天普两大制药厂是公司的主要的盈利来源，去年这两家公司净利润分别同比增长63%和44%，但医药业务加起来对利润贡献不到60%，如果重组再生变数，失去联华超市这块“香饽饽”的上实医药会否陷入困境？

“从2008年情况来看，公司利润有40%多来自联华超市，一季度它已将将这一块业务出售出去，也因此获得巨额的投资收益，二季度扣除这么大一块收入来源肯定会受到影响；下半年甚至是2010年就得看重组的情况了；现在公司主要有两块业务，一是心脑血管药物，就是普药这一块，主要在常州药厂；生物制药这一块主要在广东天普，2008年这两家公司成长性还是比较好的，2008年常州药厂净利润增长60%左右，广州天普则是40%左右，2009年受基期还有其他因素的影响，增速可能不会这么快，但我们保守估计今年也有20%的增长”，刘荟说道，“2009年业绩基本上已经锁定大幅增长，而市场普遍预期最迟2010年资产注入会有定论，因此目前该股估值水平还是有较大支撑的”。

利好有望出台上实医药或将迎来交易机会

由于5月份大盘多番调整，加上缺乏消息面刺激，包括上实医药在内的医药板块5月份走势羸弱，上实医药5月份股价下挫了近8个百分点，相较之下，同期大盘涨幅为6.3%。不过这一局面有可能在即将展开的6月份得到扭转。

据部分媒体报道，原定于4月份公布的基本药物目录很可能在6月份出台，而且发改委目前正在协调相关部委，争取6月份陆续出台医改配套文件。某医药行业分析员告诉《证券日报》记者，这些利好措施有可能带动医药板块走出低谷，迎来阶段性的交易机会。

上实医药很可能成为本次基本药物目录赢家之一。该公司是最早的十家农村和社区基本药物目录的生产企业，公司方面曾表示，虽然目前进入目录的产品（除了复方利血平）销量不大，但公司会积极争取让更多的产品进入目录，因为基本药物目录的品牌效应有利于公司未来药品的推广。

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