多路资金增援反弹已不遥远

本报讯

5月以来的A股走势表明，股指的每一次反弹，都会在三五日内戛然而止。从不断萎缩的成交量不难看出，场外资金冷眼旁观、场内资金不断外逃是大盘绵软无力的资金面原因。然而近日种种迹象表明，市场有望迎来久违的增援资金，在量能的有效支撑下，A股反弹也并不遥远。

五六月流出2300亿

5月初大盘阶段性见顶以来，两市存量资金持续流出。通达信数据显示，4月份大盘持续上涨时成交量居高不下，但进入5月特别是5月10日以后，成交量快速回落。以沪市为例，4月的日均交易额约为864亿元，而5月10日以后的日均交易额仅为685亿元，减少近180亿元。

除此以外，全市场保证金余额也是重要的观察指标之一。观察银河投顾发布的“保证金余额与沪深300”对比图可发现，除了少数日期因新股申购资金冻结或解冻，会使当日保证金余额出现幅度不一的波动以外，两者走势基本呈正相关关系。今年以来，股指呈明显的M型走势，而保证金余额走势也与其类似。5月8日股指在2450点附近高位时，当日的保证金余额也达到8259.72亿元的阶段性峰值。此后则随股指一路下滑，到了6月29日，保证金余额约为5886.78亿元，创出银河投顾有数据统计以来的历史新低。这也意味着，不足两月时间内，两市存量资金合计流出超过2300亿元。

谁“偷”了A股市场的资金？有分析人士表示，除了产业资本前期持续净减持、银行季末加大揽存力度等因素，近期房市成交回暖也是分流存量资金的重要通道。

多路资金增援市场

历史经验表明，绝望中往往蕴藏希望的火种。而在近期，大盘反弹的火种已渐次燃起。

从宏观数据来看，M1、M2剪刀差的缩小，是最为明显的资金面改善信号。央行7月12日公布的数据显示，6月末，广义货币（M2）余额92.50万亿元，同比增长13.6%；狭义货币（M1）余额28.75万亿元，同比增长4.7%。M1和M2均连续两月呈现回升态势，货币剪刀差M2-M1从5月的9.7%回落至6月的8.9%。

近期除了社保、QFII等主力机构开户积极性不减以外，险资投资也在“松绑”。7月17日召开的上半年保险监管工作会议上，保监会主席项俊波表示，近期将推出4项投资新政，进一步放宽保险资金投资债券、股权和不动产的品种、范围和比例的限制，同时允许保险公司委托有关金融机构进行投资。

此外，随着第二轮RQFII的起航，市场有望迎来500亿元的增量资金。7月17日，第二轮RQFII的首只基金产品——华夏沪深300ETF登陆港股市场，成为首只A股市场以外可直接投资A股的实物ETF。而今年4月初证监会宣布，允许试点机构发行人民币A股ETF产品，投资于A股指数成份股并在香港交易所上市，并追加了500亿元的RQFII外汇额度。

随着产业资本在A股市场话语权的日益增大，其动向日益成为市场走向的风向标。Wind数据显示，近期产业资本增持力度虽较低迷，但比6月已有起色，较一季度更明显升温。具体到行业来看，产业资本在周期类行业开始增持，消费类则明显减持。其中，上游煤炭行业的产业资本净增持较多，有色行业处于净减持状况；中游行业中，钢铁行业前期有产业资本大幅减持出现，化工行业增持力度上升而净减持明显减少，建材和机械行业无明显产业资本增持；下游可选消费中，房地产和汽车行业开始出现产业资本净增持，下游行业的食品饮料和医药近期则出现明显减持迹象。而历史经验一再表明，上游行业在获产业资本青睐时，往往也离大盘见底不远了。

中登公司昨日公布的新增A股开户数也有止跌回稳迹象。上周（7月9日至7月13日）新增A股开户数77480户，环比此前一周回升7.6%。从A股市场构成来看，众多散户无疑是主力军。目前公募基金持股市值只占流通市值7.8%，机构持股市值只占15.6%，散户占据近80%的“市场份额”。银河投顾数据也显示，目前的保证金余额水准已回升至6500亿元左右。

记者

艾凌羽

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